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美联储今晚拉响终极警报,谁又是谁的诺亚方舟

美联储今晚拉响终极警报,谁又是谁的诺亚方舟

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  • 发布时间:2015-09-17 00:00
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汇通网9月17日讯——十年等一回,说那时远,那时已在眼前。眼下全球投资者正紧张等待北京时间周五凌晨2点美联储利率决议,进行十年来首次加息或依然按兵不动,美联储只能也必须选择其中一个。而昨日欧美股市全面稳涨,与此同时,油价大幅上涨,并提振了能源股价格。分析师提醒,本周市场情绪的改善,并没有反映出任何明显的,对美联储是否应现在扣下扳机的观点上的变化。究竟这场风暴的结果如何,谁又是谁的诺亚方舟?
美联储今晚拉响终极警报,谁又是谁的诺亚方舟
周三市场情况回顾
美联储利率会议将至,欧美股市全面稳涨。美股周三涨幅较周二略有收窄。标普500指数收涨16.92点,涨幅0.86%,报1995.01点。道指收涨135.92点,涨幅0.82%,报16735.77点。纳指收涨28.32点,涨幅0.58%,报4888.84点。

有恐慌指数之称的CBOE波动性指数(VIX)跌幅逾5%,继续朝着20的长期平均水平下行。

欧股涨幅则较周二有所扩大。欧洲泛欧绩优300指数收涨1.57%,报1427.55点。在全球最大啤酒厂商百威英博向第二大啤酒制造商美乐啤酒(SABMiller)传递收购意向之后,后者股价暴涨逾20%,创六个月新高,领跑欧股。

A股在前两日持续下跌之后,周三强力反弹。沪指收涨4.89%,创近三周以来最大单日涨幅。深指收涨6.45%,创业板收涨7.16%,创历史最大单日涨幅。

A股市场的反弹也为亚洲股市提供了一定支撑。周三,香港恒生指数收涨2.4%,日经指数收涨0.8%。

随着FOMC会议渐行渐近,美股近两日缓缓开场。与此同时,油价大幅上涨,并提振了能源股价格。周三数据显示,上周API原油库存意外锐减310万桶,美国能源信息署(EIA)亦公布,上周原油库存减少210万桶。尽管两项数据存在差距,但总体来看,美国原油库存开始下降。数据公布后,油价大涨。

周三,WTI 10月原油期货价格收涨5.74%,创下8月31日以来最高收盘位,布伦特原油期货亦收涨4.19%,创9月3日以来最高收盘位。COMEX 12月期货价格收涨1.2%。

美联储决定是否加息的日子日益临近,但美国通胀数据仍然如预期般疲软,尽管劳动力市场的改善已基本符合其目标。数据显示,美国8月CPI环比下降0.1%,为今年1月以来首次出现负值;同比增长0.2%,均符合预期。尽管已经剔除了油价大跌带来的影响,美国7月核心PCE物价指数同比增长1.2%,不及预期,也大幅低于美联储2%的目标。

美联储加息的六大冲击,你不得不了解的!
眼下,久经沙场的华尔街老将们也陷入了数十年罕见的分歧,无论是美联储是否加息,还是加息会产生的影响。毕竟,这一近十年来的首次加息将在黄金外汇、股市、原油和债券等一系列资产市场掀起风暴。

哪怕美联储决定推迟加息,不同的表态和信号也将对各大市场的走势产生深远的影响。

以下是经济学家和策略师们认为会受到美联储本周决定广泛影响的六大资产类别:

(股市)波动性

市场在一路颠簸中迎来美联储九月会议。有“恐慌指数”之称的VIX的期限结构已经倒挂(即期高于3个月期VIX)17天了,是2011年以来最长的贴水期,而当时是因为美国评级遭下调导致不确定性大幅飙升。而且,其中大部分时间里贴水幅度比当时更大。
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(VIX期限结构倒挂:1个月期VIX-3个期VIX点数)

如果美联储周四决定加息25个基点,投资者可能将其视为对美国经济复苏有信心,从而推动股市上涨。或者他们也可能理解为,廉价货币时代的终结,从而抛售股票。

美联储可以等到10月、12月甚至明年再加息,但是市场也可能理解为其对美国经济缺乏信心。更糟糕的是,推迟加息可能有损美联储的公信力。

“通过本周加息,美联储可以给予市场一些确定性和信心,但是(市场)任何积极的反应都将是短暂的,” Key Private Bank首席投资策略师Bruce McCain表示。“投资者会迅速开始考虑美联储的下一步,而这就像首次加息一样具有不确定性。”

美国国债

富国银行基金管理公司首席固定收益策略师James Kochan表示,任何幅度的加息都可能触发国债抛售。

随着投资者根据潜在的加息进行调仓,两年期国债收益率周二升至2011年4月以来的最高位,而一年期国债收益率则跳升至2010年4月以来最高位。
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(两年期美国国债收益率周二升至2011年4月以来的最高位)

美国银行分析师们在周二的报告中写道,对于短期国债来说,加息“可能会是一次冲击”,尤其是对于联邦基金利率变化最为敏感的1-3年期国债。

至于十年期国债收益率,CRT资本集团高级利率策略师Ian Lyngen在周一的报告中表示,它正好交投于"过去几周震动区间的中间位置”。实际上,该收益率同时也在过去一年交易区间的中轨附近徘徊。

芝商所的数据显示,市场预期有25%的可能美联储会在本周宣布加息。

汇丰银行固收策略师们在上周日发布的报告中表示,10年期国债收益率会出现三种情形:

美联储不加息,并继续表示加息取决于经济数据:这是最鸽派的情形,但是这很大程度上已被定价。十年期国债收益率应该在2.1%-2.2%。

不加息,给出部分信号暗示12月加息:十年期国债收益率应该在2.2%-2.3%。

加息,但释放要控制长期收益率的各派信号:这会让投资者大吃一惊,因此鸽派的信号会远不及超预期加息的影响。十年期国债收益率会冲上2.4%。

新兴市场货币

Forex.com高级技术分析师Matt Weller表示,传统观点认为,美联储加息会导致新兴市场货币贬值,因为美元计价资产有着更好的回报前景,从而吸引投资者转向美国。
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(美元/巴西雷亚尔)

2013年5月,时任美联储主席伯南克暗示即将削减量化宽松(QE)的资产购买规模,随后爆发了所谓的“缩减暴怒”(taper tantrum)”,随着美国国债收益率大幅上升,新兴市场货币急剧贬值。但是Weller警告称,这一次可能会有所不同。

“诸如土耳其里拉、巴西雷亚尔和南非兰特等本国经常账户存在大规模赤字的货币可能会特别脆弱,因为这些经济体十分依赖(借入)外资。” Weller表示。

同时,泰国、俄罗斯等拥有大量经常帐盈余的经济体的货币在面临美联储政策变化时不会那么脆弱,Weller说。大部分新兴市场货币今年表现很疲软。但是如果美联储周暗示推迟加息,它们可能可以喘口气。

美国金融博客Of Two Minds的博主Charles Hugh Smith还指出,随着美元兑新兴市场货币升值,一个自我强化的循环就形成了:美元越升值,流出新兴市场的资本就越多,从而进一步压低新兴市场货币,导致新兴市场股市、债市和房地产等以贬值货币标价的资产遭到抛售。

欧元兑美元交易

外汇市场过去一年的主题就是做主要央行货币政策的分化。美联储将成为首个加息的发达国家央行帮助美元在一季度实现了对欧元、日元英镑大幅升值。
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(欧元兑美元)

加拿大丰业银行外汇策略师们在给客户的报告中表示,即便美联储周四加息,来自其决策者的鸽派言论可能也会阻止美元进一步升值。但是包括丰业银行在内的大部分大型机构的策略师均认为,截至今年年底前,美元会继续上涨的。

“尽管短期内,意外加息导致的避险情绪可能支撑欧元兑美元和日元,我们继续认为,截至年底和2016年,美元对广泛的货币会继续上涨,因为央行们的货币政策仍然分化。”丰业银行策略师们写道。

美银美林、高盛等投行的外汇策略师们预计,美元兑欧元将在年底实现平价。

黄金

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上图来自全球最大在线黄金交易商BullionVault的研究主管Adrian Ash,追踪了1970年以来黄金在美联储首次加息的前三个月、后三个月和后十二个月的表现(以百分比表示),底部为平均表现。

Forex.com技术分析师Fawad Razaqzada在周一的报告中写道,“如果美联储周四发出鸽派信号,可能有助于刺激股市上涨,并打击美元。”

在这种情形下,“黄金可能会受益,因为低利率维持更长的时间将降低持有黄金的相对机会成本。”他表示。但是,“可能由此导致的风险偏好回升或意味着投资者会减少对黄金的关注,并把更多的可交易资金投入股市。”

另一方面,如果美联储决定发出包括加息在内的更多鹰派信号,“这可能对美元构成支撑,打击股市和美元计价的黄金。” Razaqzada表示。因此,在这两种情形下,“黄金的上升空间似乎都有限,除非随后股市和美元都大幅下挫。”

原油

部分策略师认为,美国原油价格可能注定会下跌,无论美联储是否加息。

大宗商品交易员们一直认为,如果美联储加息,美元会上涨,反过来对美元计价的商品(例如原油)施加压力。

券商Global Hunter Securities的宏观策略师Richard Hastings相信,美国原油价格会进一步下跌,如果美联储不加息的话。

“不加息意味着美联储在对疲软的经济做出回应,它将证实原油需求的疲软。”他表示。

“如果美联储加息,那么它就是在数据喜忧参半的情况下加息,”他说。“这也会导致更多原油遭抛售,因为总的基建投资成本会增加,于是减少了基建开支和原油需求。”

油价已经较去年夏季下跌超过50%,原因不仅仅在于全球原油供应过剩,还在于对于中国需求放缓的担忧。
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(WTI油价走势)

加息or不加息,各大投行出谋划策

加息

德意志银行(Deutsche Bank):如果美联储加息并释放鹰派信号,将导致风险偏好迅速下降,会对美元产生非常正面的推动。此外,我们不认为存在加息但释放鸽派信号的情况,因为加息已经是非常强烈的鹰派行为。

摩根士丹利(Morgan Stanley):美联储周四加息将导致新兴市场货币加速下跌。但我们认为当前欧元、日元这类经常账户有盈余以及外国净买入该国资产的货币或上涨,这类货币与风险资产的表现有紧密的反向联系。

瑞信(Credit Suisse):如果美联储加息,出了美元会受益外,可以看多英镑和墨西哥比索,因为英国可能追随美联储加息,而墨西哥央行也暗示国该行计划跟随美国货币政策。可以买入比索兑南非兰特和澳元等波动性较大的商品货币。此外,人民币兑欧元和日元可能升值。

花旗(Citi Group):升息的话,最初反应一定是美元走高。美元能涨多高就要取决于市场对美联储之后升息通道的预判了。我们预计美联储升息后,美元/加元会走高。这个货币对对美联储鹰派的反应更为明显,因为利差和加拿大外部需求减弱。此外,新兴市场货币也将面临新的卖压,油价也将跟随加元一同下跌。

美银美林(BoAML):隔夜指数掉期合约暗示,美联储在9月有30%的加息可能,2015年有90%的概率加息一次,美元将在加息的情况下上涨,即便“一次鸽派加息”早已被市场消化。与此同时,随着风险情绪逐渐稳定,货币政策分歧将重新主导市场情绪。我们倾向于做空欧元,因欧洲央行将逐步推进QE举措。

法兴银行(SocGen):如果加息,G3货币兑其他与股市、商品和风险关系更密切的货币将趋于上行,但并不一定波动很大。欧元兑美元和两个地区长期国债息差的相关性要高于短期国债息差,可能将暗示汇价将继续于当前区间内震荡。在过去4次加息中,日元是唯一一个在美联储加息后6个月内兑美元上涨的货币。在每次加息周期中美元并没有上涨,若排除2004年那次加息,新兴市场货币(不包括中国)全遭抛售。即使日本央行正准备推出新一轮QQE来抵消美联储的加息影响,做空日元似乎是莽撞的。中国经济放缓导致纽元将成为G10货币中表现最为脆弱者,建议做空纽美、纽日、纽澳。

不加息

高盛(Goldman Sachs):即便美联储本周会议上不加息,日元和欧元也会因货币宽松扩大而进一步走低。日元对美元将在未来12个月内跌至130,因为日本央行将从10月份起扩大货币刺激计划。为实现通胀目标,欧央行将扩大资产购买计划,因此欧元到明年将跌至95美分。

法国农信(Credit Agricole):目前全球央行释放出的信号较为混复杂,澳大利亚、中国、瑞典、英国的央行因为货币贬值降低了进一步宽松或推迟收紧政策的必要性,但新西兰央行和欧洲央行则显得更加鸽派。我们认为即便FOMC本周不加息,美联储也会释放出相对鹰派的信号,将对美元产生支撑。

德意志银行(Deutsche Bank):如果美联储不加息但释放出鹰派信号,将有助推升风险偏好,对美元有轻微的负面影响,因为市场已经计入了20~25个基点的加息。如果美联储不加息并释放出鸽派信号,将对全球风险偏好有进一步推升,将造成澳元和南非兰特等货币已经出现的空头回补延续。

巴克莱(Barclays):因全球金融市场高度动荡,不确定性增加,我们预计美联储不会加息,美元会出现温和的修正。但未来几个月我们仍然看多美元,因中国经济显示人民币和其它新兴市场货币将持续疲弱。

摩根士丹利(Morgan Stanley):如果美联储推迟行动,将与市场当前的预测一致,美元可能一定程度上走弱,尽管如此,美元如果下跌将出现买入机会,因为长期资本回流会支撑美元走强。不加息会为新兴货币提供短线提振作用,但料反弹很快将会夭折,因市场将转而关注美联储12月加息预期和新兴市场经济体疲软表现。

花旗(Citi Group):我们预计75%的概率不会加息。如果9月不升息,市场反应就取决于美联储不升息的原因了。如果是因为市场波动率、新兴市场的不确定性和美元表现,则美联储很可能在10月升息。反之,如果是因为通胀和非加速性失业增长率,则今年可能就不升息了。这两者情况都偏鸽,市场风险偏好会得到提振,因此要做多高收益货币兑日元,比如澳元/日元。

道明证券(TD Securities):我们认为美联储会等到明年年初才会加息,在此种假设下,本次FOMC发出鸽派论调将令大宗商品制造国的货币如澳元将会从中受益,发出鹰派论调则可以做多美元/日元,因为近期波动已经在很大程度上清除了部分过剩的美元/日元净多头头寸。

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