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走出金价下跌中黄金无用的误区

走出金价下跌中黄金无用的误区

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  • 发布时间:2015-08-13 00:00
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尽管当前黄金消费有所下降,但消费需求没有崩溃,是因为金价下跌使得人们处于消费观察期,因此黄金消费下降是短暂的。随着金价进入底部区域,黄金消费就会快速恢复。

  进入7月以来, 7月20日伦敦黄金市场金价跌破每盎司1100美元,并刷新2010年3月以来新低;至7月31日金价周线六连阴,弱市特征明显,和2011年9月历史最高价相比下跌了42.96%。面对金价下跌,市场对黄金极度悲观,开始出现一些非理性观点,黄金无用论开始兴起。其实,对黄金丧失信心的状态显然是不理智的,更应该理性看待当前黄金市场表现和客观分析黄金的作用,走出黄金无用的误区。

  理性看待金价下跌回归

  在美元贬值、美联储量化宽松货币政策的刺激下,开启了新一轮长达10年的黄金大牛市。其间,美元贬值和量化宽松的政策造就了市场恐慌,新兴市场国家黄金需求大幅增加,黄金交易所交易基金(ETF)的引进引发了大规模黄金炒作,掀起了投资者购金热潮,极大地推动金价大幅上涨,尤其是2008年以后,金价走势图成抛物线式上涨,2011年9月创出了每盎司1921.18美元的历史最高价,涨幅高达7倍,涨幅高于石油和铜等大宗商品

  显然,如果仅仅依靠黄金本身价值是难以支撑如此之高的涨幅的,应该说金价出现泡沫,而且和石油、铜等大宗商品不到6倍涨幅相比,金价泡沫明显偏大。没有任何金融资产会呈现一条直线般的上涨,在经过长达牛市10年之后金价调整并不奇怪。随着美国经济复苏,美元开始走强,金价下跌也促使黄金本身价值的回归。尽管在2011年创出历史新高后,到2015年7月底金价跌幅高达42%以上,并有继续走低的可能,但跌幅小于石油价格近2/3、铜价近50%的跌幅。

  面对石油和铜高于黄金价格的跌幅,不可能仅仅因价格下跌就认定石油和铜无用,更不能认为跌幅小的黄金无用。同时,目前金价和2000年底相比,不到15年的时间内涨幅仍然高达4倍,就更不能说黄金无用。

  黄金仍是重要金融资产

  黄金作为一种特殊的资产,具有金融和商品的多重属性,在储备体系中一直发挥着重要作用,与其他资产一起,有助于调节和优化国际储备组合的整体风险收益特性。黄金储备一直是各国国际储备多元化构成的一个重要内容,大多数央行的国际储备中都有黄金,目前各国中央银行持有黄金储备达3.2万吨。

  中国素来重视黄金储备,并从长期和战略的角度出发,根据需要动态调整国际储备组合配置,保障国际储备资产的安全、流动和保值增值。2015年7月17日中国人民银行宣布截至2015年6月底,中国黄金储备规模1658吨。美国是世界最大黄金储备持有国,持有黄金储备8134吨,并一直保持稳定。欧元区中央银行黄金储备高达10790吨,占储备比较55%以上。

  由于欧元区黄金储备偏高,为了盘活储备资产,需要出售部分黄金储备。1999年欧洲11国签订了《央行售金协议》,协议明确黄金仍然是全球货币储备的重要组成部分,该协议每5年签订一次,主要是约定协议期间的年度售金上限。截至2014年,已是第4次签订售金协议。尽管以前欧洲各售金协议签署国将每年黄金销售的上限从500吨下调至400吨,但售金规模仍在逐年减少,远没有达到限售规格,2014年的协定没有提及黄金每年的抛售定量上限,同样暗示着欧元区央行对黄金的抛售“基本结束”。

  黄金仍能抵御风险

  黄金是一种与众不同的资产,人们持有黄金的目的就是价值的储存方式,也是许多人非货币资产首选形式。黄金自古以来,人们总是想持有更多的黄金,每当股票、金融衍生品和其他金融工具稳定性出现问题时,黄金以能提供有形的、实实在在的资产被接受。黄金不是任何人的债权,并且不会被冻结、拒付和违约。黄金是长期增值品种,与其他商品和金融资产的价格一样,金价也有涨有落,有着“牛—熊”转换的周期性,但每一轮牛市后,金价始终远高于原起点。尽管金价当前进入熊市,但金价不可能回到2000年牛市起点的价位。

  黄金因本身具有价值,一直被视为危机时期的最终资产,以应对货币贬值和金融动荡及战争等突发事件。黄金在战争时期持有黄金,意味着具有更大的自主权。从长期来看,黄金都是资产组合的有效类别之一,并且是重要的避险工具,可以有效地对冲风险;持有黄金可以有效分散风险,但有时要以增加短期波动为代价。短期中,尽管黄金和美元、通胀之间的关系非常不稳定,长期看总会慢慢回归至稳定状态。

  市场消费仍旧保持稳定

  随着金价下跌,人们希望自己买入黄金能够立马升值的愿望难以实现,黄金短期消费会有所影响,尤其是投资需求下降,并对后续金价构成压力。根据汤森路透黄金矿业服务公司(GFMS)7月28日公布的黄金需求调查报告,全球2015年第二季度黄金现货需求已经降至858吨,相比上年同期1000吨的水平下降14%,第二季度黄金需求量相比上一季度下降超过15%,全球黄金需求水平已经在第二季度降至6年来最低位。

  尽管当前黄金消费有所下降,但消费需求没有崩溃,是因为金价下跌使得人们处于消费观察期,因此黄金消费下降是短暂的。从历史上黄金市场需求分析,随着金价进入底部区域,黄金消费就会快速恢复。美元强弱也是有周期性的,当美元走过一轮强势后,弱势美元将再现,这也是货币运行的规律,届时黄金消费高潮仍然会再现。

  综上可见,不能因为当前金价下跌回归,就判定黄金无用。当然,当新一轮黄金牛市来临的时候,也不能因金价上涨认为美元会崩溃,也不能认为黄金会取代信用货币。

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